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希腊:一项可信的交易将需要所有方面的艰难决定

希腊与其官方债权人 - 欧盟委员会,欧洲央行和国际货币基金组织 - 之间的谈判现状在上周成为头条新闻

谈判的核心是一个简单的问题:希腊必须进行多少调整,其官方债权人必须做多少

在希腊与其欧洲伙伴于2012年商定的计划中,答案是:希腊将产生足够的主要盈余来限制其债务

它还同意进行一些应该导致更高增长的改革

考虑到希腊实施该计划,欧洲债权人将提供所需的融资,并在债务超过120%的情况下提供债务减免

该计划的主要盈余在2015年为3%,明年为4.5%

经济和政治发展使这成为一个无法实现的目标,目标显然必须减少

它还包括一系列旨在增加中期增长的改革,并使财政调整更加容易

这些也需要重新考虑

在这种情况下,主要盈余目标应该减少多少

较低的目标导致希腊的财政和经济调整不那么痛苦

但这也导致需要更多的外部官方融资,并承诺欧洲债权国更多地减免债务

正如希腊可以做的事情有限一样,官方债权人愿意并且实际能够提供多少融资和债务减免,因为他们有自己的纳税人需要考虑

如何重新评估最初的一系列改革

希腊公民通过民主程序表明,他们不希望进行一些改革

我们认为需要进行这些改革,如果没有这些改革,希腊将无法保持稳定增长,债务负担将更加严重

在这里再次进行权衡:如果改革步伐放缓,债权人将不得不提供更多的债务减免

在这里,他们愿意做的事情明显受到限制

上周向希腊政府提出的建议反映了这些考虑因素和这些权衡因素

它建议将中期一级预算盈余目标从国内生产总值的4.5%降低到3.5%,并给予希腊两年多的时间来实现这一目标 - 因此今年的目标减少到1% - 它要求更有限的一系列改革

然而,要使这些方面的交易有效和可信,必须满足两个条件

一方面,希腊政府必须提供真正可信的措施来实现较低的目标预算盈余,并且必须表明其对更有限的一系列改革的承诺

我们认为,如果不对增值税(增值税)进行全面改革 - 涉及扩大基数 - 以及进一步调整养老金,即使较低的新目标也无法可靠地实现

为什么要坚持退休金

养老金和工资约占初级支出的75%;另外25%的人已经被削减了

养老金支出占国内生产总值的16%以上,从预算向养老金体系的转移接近GDP的10%

我们认为需要将养老金支出减少1%(16%),并且可以在保护最贫困的养老金领取者的同时完成

我们对设计增值税和养老金改革的其他方式持开放态度,但这些替代方案必须加起来并实现必要的财政调整

另一方面,欧洲债权人必须同意大量额外融资,以及足以维持债务可持续性的债务减免

我们认为,根据现有建议,可以通过长期重新安排低息偿还债务来实现债务减免

然而,现在或以后的主要盈余目标的任何进一步减少可能都需要理发

这些都是艰难的选择,双方都有艰难的承诺

我们希望能够在这些方面达成协议

来自IMFdirect博客

2018-12-31 10:07:41

作者:凌止阔

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